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2025.10.28 (화)

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[2025년 신작 리뷰-넥슨] ‘카잔’·‘마비노기 모바일’, IP 확장 전략의 첫 결실

이정헌 대표 “기존 IP의 깊이와 신규 IP의 폭” 두 축 전략 시동 콘솔 진출·세대 교체 성과로 ‘종적·횡적 확장’ 방향성 입증

<편집자주> 코로나 팬데믹 이후 침체기에 빠졌던 다수의 게임사들이 2025년을 기점으로 새로운 변화를 모색하고 있다. FETV는 각 게임사들이 예고했던 변화의 방향성과 함께, 올해 출시된 신작들이 실제로 어떤 성과를 거뒀는지 살펴보고자 한다. [FETV=신동현 기자] 지난해 9월 이정헌 대표는 기존 IP의 심화와 함께 신규 IP 개발 및 재정비를 통한 포트폴리오 확장 전략을 발표하며 올해를 그 출발점으로 선언했다. ‘던전앤파이터’ IP를 기반으로 한 퍼스트버서커: 카잔(이하 카잔)은 서구권 시장 진출과 콘솔 플랫폼 확장을 이뤘고 '마비노기 모바일'은 기존 IP의 프랜차이즈화를 통해 새로운 이용자층을 확보하며 순조로운 첫걸음을 내딛었다. ◇ ‘종적·횡적 확장’…IP 중심 성장 전략 본격화 넥슨은 지난해 9월 열린 기업설명회에서 기존 블록버스터 IP를 확장하는 ‘종적 확장(Vertical Expansion)’과 새로운 블록버스터 IP를 육성하는 ‘횡적 확장(Horizontal Expansion)’ 전략을 공개했다. 2027년까지 연매출 7조원을 목표로 세운 넥슨은 올해를 IP 확장과 글로벌 시장 공략을 위한 본격적인 투자 시기로 설정했다. 종적 확장은 이미 검증된 블록버스터 IP를 더 깊고 넓게 발전시키는 전략이다. 온라인 중심의 장르를 콘솔이나 싱글 패키지로 확장하고, PC와 모바일 중심의 플랫폼을 글로벌 멀티 플랫폼으로 넓히는 것이 핵심이다. 또한 국내와 중국에 집중됐던 시장을 북미와 유럽 등 해외로 확대하고 프리퀄이나 스핀오프를 통해 세계관의 시간적 범위를 확장한다. 수익 구조 역시 부분 유료화 중심에서 패키지, DLC, 라이선스 등 복합적인 모델로 전환해 IP의 수명을 장기화하는 데 초점을 맞추고 있다. 넥슨은 이러한 구조적 확장을 통해 자사의 핵심 프랜차이즈를 세계 시장에서 지속 가능한 브랜드로 성장시키겠다는 목표를 세웠다. 횡적 확장은 새로운 IP를 개발하거나 기존 IP를 현대적인 감각으로 재정비해 포트폴리오의 폭을 넓히는 전략이다. 신규 프랜차이즈를 발굴하고 기존보다 젊은 세대를 주요 이용층으로 끌어들이는 것이 중심에 있다. 콘텐츠의 분위기와 표현 방식 역시 변화하고 있다. 서브컬처, 생활형 콘텐츠, 커뮤니티 중심 구조 등 이용자 참여를 강화하는 방향으로 확장하고 있으며 이를 통해 새로운 이용자 경험을 창출하는 것이 목적이다. 정리하면 종적 확장은 기존 핵심 IP를 세계관·플랫폼·수익 구조 측면에서 ‘깊게 키워 올리는 전략’이며 횡적 확장은 신규·재정비 IP를 중심으로 ‘옆으로 넓혀 가는 전략’이다. ◇ ‘카잔’·‘마비노기 모바일’, 첫 해부터 전략 성과 입증 넥슨은 지난 3월 28일 콘솔 패키지 신작 ‘카잔’을 출시했다. 던전앤파이터 IP를 기반으로 한 첫 AAA급 싱글 액션 RPG로 넥슨이 프리미엄 패키지 시장에 본격적으로 진입한 전환점으로 평가된다. 이 작품은 D&F 세계관의 800년 전 이야기를 다루며 기존 MMORPG 형태의 IP를 서구 콘솔 환경에 맞게 재해석했다. 출시 직후 ‘카잔’은 스팀 글로벌 매출 4위, 국내 2위, 미국 3위를 기록하며 흥행 신호를 보였다. 얼리 액세스 단계에서는 약 95%의 긍정 리뷰를 받아 ‘압도적으로 긍정 (Overwhelmingly Positive)’ 평가를 획득했으며 리뷰 수는 1700건 이상으로 집계됐다. 액션성과 타격감, 보스전 연출이 특히 호평을 받았고 메타크리틱 점수는 플랫폼별로 PS5 80점, PC 83점, Xbox 79점을 기록하며 국산 액션 RPG로서 준수한 평가를 얻었다. 출시 후 2주간 전 세계 누적 도전 횟수는 5400만회에 달하며 이용자 기반이 빠르게 확산됐다. 출시 직후 스팀 글로벌 판매 순위 4위, 국내 2위까지 올라 초기 관심을 입증했고 콘솔 플랫폼에서도 호평을 받으며 시장 확장성을 확보했다. 게임성 측면에서는 “보스 전투의 긴장감”, “플레이 스타일에 따라 달라지는 전투 시스템”, “화려한 시네마틱 연출”이 주요 호평 요인으로 꼽혔다. 다만 지속성 부분에서는 아쉬움이 있었다. 출시 직후 3만2000명이 넘는 동시접속자를 기록했던 카잔은 출시 약 1달 이후부터 6000명 대로 급감한 이후 10월 기준으로 2300명대의 동시접속자 수치를 기록하며 과제를 남겼다. 넥슨은 ‘카잔’을 통해 기존 부분유료화(F2P) 중심 구조에서 벗어나 패키지 타이틀 기반의 글로벌 시장 진출 가능성을 확인했다. 이정헌 넥슨 대표는 “‘카잔’은 던전앤파이터 IP의 확장 전략이 글로벌 콘솔 시장에서도 통할 수 있음을 보여준 사례”라며 “이 경험을 바탕으로 후속 프로젝트인 ‘오버킬’, ‘던전앤파이터: 아라드’ 등으로 확장하겠다”고 밝혔다. 카잔보다 하루 먼저 출시된 ‘마비노기 모바일’도 20년이 넘은 마비노기 IP를 새로운 형태로 재정비하며 신규 유저층을 끌어들이는 횡적 성장 전략을 성공했다. 기존 30~40대 중심의 이용자 구조에서 벗어나 10~20대 이용 비율이 70%를 넘어서며 Z세대를 중심으로 한 새로운 MMORPG 시장을 열었다. 2025년 10월 기준 iOS·안드로이드 누적 다운로드 수는 364만 건에 달했고 양대 앱마켓 매출 순위에서도 지속적으로 상위권을 유지하며 10월 기준 누적 매출은 약 3000억원을 돌파했다. 출시 이후 ‘마비노기 모바일’은 높은 이용자 잔존율을 기록하며 장기 흥행의 기반을 마련했다. 1일차 유지율은 61%, 14일차 유지율은 42%로 넥슨의 모바일 게임 가운데 가장 안정적인 수준이다. 자유도가 높은 생활형 콘텐츠와 협동 중심의 플레이 구조를 통해 과금 유도를 최소화하며 이용자들로부터 “착한 MMORPG”라는 평가를 받았다. 또한 강제 과금 대신 ‘선택형 과금’ 모델을 도입해 긍정적인 반응을 얻었으며 누적 플레이 시간은 1억9000만 시간을 넘어섰다. 넥슨은 이러한 성과를 바탕으로 2026년 일본과 북미 지역 진출을 준비하고 있다.
은행
[퍼스트클래스] 우리은행, ‘플랫폼·채널’ 중심 기업금융서비스 강화

신설 디지털영업그룹 산하 원비즈플라자 담당 플랫폼사업부 배치 비즈프라임센터, 단순 자금공급 넘어 ‘생산적 금융’ 공급자 역할도

[편집자 주] 어떤 기업이든 시장에서 두각을 나타내는 분야가 있다. 이들이 누구도 넘볼 수 없는 ‘퍼스트클래스’가 될 수 있었던 배경에는 경영진과 임직원의 치열한 고민이 담긴 핵심 매개가 존재한다. FETV는 기업을 상징하는 특정 제품과 사업·프로젝트의 성장 과정과 그에 담긴 노력, 성과를 조명한다. [FETV=권현원 기자] 우리은행이 플랫폼과 특화채널을 활용한 기업금융서비스 제공에 역량을 집중하고 있다. 특히 우리은행은 디지털 공급망 금융 플랫폼인 ‘원비즈플라자’를 활용해 기업들의 성장 지원을, 중소·중견기업 특화채널 ‘비즈프라임센터’를 통해서는 단순 지원을 넘어 생산적 금융의 공급자 역할까지 맡겠다는 계획이다. ◇원비즈플라자, 올 상반기 회원사 7만8000개 돌파…“올해 10만개 목표” 금융권에 따르면 우리은행은 지난 2022년 9월 금융권 최초로 디지털 공급망 금융 플랫폼 ‘원비즈플라자’를 선보였다. 원비즈플라자는 구매 솔루션을 자체적으로 구축하기 힘든 중견·중소기업이 별도의 비용 없이 가입해 구매업무를 수행하고, 협력사와 실시간으로 협업할 수 있는 플랫폼이다. 우리은행은 플랫폼을 통해 수작업과 정보 탐색에 의존한 구매 방식에서 벗어나 디지털 기반 전자구매 서비스를 활용해 편리하고 투명한 구매업무 수행이 가능하도록 했다. 플랫폼에서는 구매 요청부터 견적·입찰, 단가계약, 발주, 검수까지 표준 구매 프로세스 전체 기능을 무상으로 제공하며, 기업별 업무환경에 맞춰 필요한 구매기능만 골라서 선택할 수도 있다. 특히 공개입찰, 예산관리, 공급사 탐색, 역경매, 다자간 계약 등 공급망 관리에 특화된 기능들을 더해 차별성을 높였다는 것이 우리은행의 설명이다. 또한 우리은행은 원비즈플라자에 전사적 자원관리(ERP) 연동, 전자계약, 재고관리, 세금계산서 자동맵핑 등의 전자계약 서비스와 관리품목 시스템화·보증보험 원클릭 신청 기능을 통해 편의성도 제고했다. 플랫폼 안에서 구매사는 원비즈플라자가 제공하는 표준 프로세스에 대한 서비스를 받고, 이를 통해 기업 성장의 모멘텀과 기업 경쟁력의 토대를 마련하는 게 가능해진다. 공급사의 경우 다양한 제휴 서비스를 통해 중견·중소기업들이 필요로 하는 임직원들의 복리후생, 비금융적으로 기업 활동에 가장 필요한 서비스를 무상으로 이용할 수 있게 된다. 이러한 원비즈플라자의 회원사는 2023년 말 7960곳에서 1년 뒤 2024년 말에는 4만곳을 돌파했다. 지난해 상반기 기준 회원사는 7만8565곳까지 확대됐다. 우리은행은 올해 안에 원비즈플라자 가입 회원사를 10만개까지 늘리겠다는 목표를 세운 상태다. 앞서 우리은행은 6월 현장 영업력·플랫폼 시너지 강화 목적의 조직개편을 실시하기도 했다. 조직개편을 통해 디지털영업그룹이 신설됐고, 산하에는 원비즈플라자를 주로 담당하는 플랫폼사업부와 WON뱅킹사업부, WON모바일사업부 등을 배치했다. 이를 통해 우리은행은 원비즈플라자를 비롯한 항공결제, 정산서비스 등 플랫폼 기반 사업을 한 단계 더 발전시킨다는 계획이다. ◇비즈프라임센터, 반월·시화센터 시작으로 전국 13곳 확대 우리은행은 ‘차별화된 기업금융서비스 제공’을 목적으로 하는 중소·중견기업 특화채널인 ‘비즈프라임센터’도 운영하고 있다. 비즈프라임센터는 기업금융 전문인력의 집중배치로 투·융자를 통한 자금 지원, 기업컨설팅 등과 함께 PB 전문인력의 자산관리 특화서비스까지 원스톱 금융서비스를 제공하기 위해 마련됐다. 이러한 비즈프라임센터는 2023년 7월 반월·시화센터가 신설되며 본 궤도에 올랐다. 주요 특징으로는 먼저 비즈프라임센터는 지역별 맞춤형 특화채널을 운영한다. 지역별 특화산업과 케이테크(K-Tech) 분야를 연계해 균형 있는 산업 생태계 조성을 목표로 한다. 지역 소재 중소·중견기업 대상 맞춤형 지원으로 기술혁신과 고용 창출을 도모한다는 계획이다. 비즈프라임센터는 전방위 시너지영업을 통한 토탈 마케팅 서비스도 제공하고 있다. 기업대출뿐만 아니라 퇴직연금, 수출입, 기업컨설팅 등 비금융 지원 제공과 수도권 거점 광화문 지역에 기업금융·WM·기관 전문인력 집중 배치, 시너지영업팀 지원을 통한 종합적인 금융솔루션을 제공 중이다. 아울러 비즈프라임센터는 생산적 금융의 허브 역할도 수행하고 있다. 구체적으로 첨단전략산업, 지역소재 기업, 혁신벤처, 수출기업, 소상공인 등 산업 특성에 따라 경쟁력 있는 금융지원을 실시한다. 투자 선순환 구조를 형성해 미래성장산업 지원을 통한 국가산업 경쟁력 강화에 기여하겠다는 것이 목표다. 우리은행은 반월·시화비즈프라임센터를 시작으로 최근 광화문센터도 개점하며 기업금융의 거점을 확대해 나가고 있다. 이달 기준 우리은행은 ▲반월시화 ▲남동·송도 ▲창원·녹산 ▲대구·경북 ▲울산 ▲호남 ▲서울디지털 ▲판교 ▲청주·천안 ▲대전·세종 ▲도곡 ▲화성·평택 ▲광화문 등 13곳에서 비즈프라임센터를 운영하고 있다. 비즈프라임센터 외에도 강북BIZ어드바이저센터, 신성장기업영업본부 등도 우리은행의 기업금융 특화채널 역할을 맡고 있다. 우리은행 관계자는 “비즈프라임센터는 단순 자금공급을 넘어 첨단전략산업 중심의 생산적 금융 공급자 역할을 하고 있다”고 설명했다.
건설·부동산
[부동산신탁사 점검] 교보자산신탁, 책임준공 덫에 교보 ‘위기 뇌관’

책임준공형 신탁 부메랑…8분기 연속 적자·수주 반토막 신용등급 하락 위기, 모회사 교보생명에까지 불똥

〈편집자 주〉 국내 부동산신탁업은 14개사가 경쟁하는 427조원대 시장으로 단순 담보관리에서 개발형·책임준공형 신탁까지 외연을 넓혀 왔다. 그러나 최근 부동산 경기 침체와 금융 규제 강화로 업계의 입지가 흔들리고 있다. 본지는 이번 기획을 통해 부동산신탁업의 현주소와 각 사별 전략·리스크·전망을 심층적으로 짚어보고자 한다. [FETV=박원일 기자] 한때 ‘효자 상품’로 평가받던 ‘책임준공형 토지신탁’의 부실로 교보자산신탁이 흔들리고 있다. 연이은 적자와 급증하는 부실채권, 악화되는 재무건전성은 결국 신용등급 전망 하락으로 이어졌고 모회사 교보생명까지 위험에 노출되며 그룹 전체 위기 가능성까지 거론되고 있다. 교보자산신탁은 1998년 12월 ‘생보부동산신탁’으로 출범했다. 1999년과 2001년 두 차례 대주주 소유주식수 변경을 거쳐 2019년 7월 교보생명이 삼성생명 지분을 인수하며 완전 자회사로 편입됐다. 2020년 1월 생보부동산신탁에서 ‘교보자산신탁’으로 사명을 변경했다. 2001년 이후 교보생명·삼성생명이 50:50으로 지분을 보유하는 동안에는 신용위험·유동성위험 발생 가능성이 있는 차입형 개발신탁을 취급하지 않고 담보신탁 중심으로 사업을 진행했다. 하지만 2019년 교보생명의 100% 자회사로 편입된 이후 기존의 담보신탁·관리형 신탁 중심에서 차입형·책임준공형 관리형 개발신탁 중심으로 공격적 확장에 나섰다. 2014년 188억원이던 영업수익은 2019년 669억원으로 늘었고 같은 기간 영업이익도 50억원에서 373억원으로 급증했다. 그러나 부동산 시장이 냉각되고 PF 구조조정이 본격화되면서 상황은 급변했다. 책임준공형 신탁은 시공사의 공사 지연이나 부도 시 신탁사가 보증을 떠안는 구조로 경기 침체에 따라 미이행 사업장이 속출한 것이다. 이처럼 교보자산신탁은 부동산 프로젝트 파이낸싱(PF) 부실과 책임준공형 토지신탁 리스크로 현재 심각한 경영 위기를 맞고 있다. 한때 공격적 사업 확장을 통해 급성장했지만 현재는 8분기 연속 적자 등 생존을 걱정해야 하는 상황이다. 2022년 영업이익률 33.4%를 기록하며 지속적인 외형·이익 확대를 이어왔지만 2023년부터 영업수익을 초과하는 영업비용 발생으로 적자 전환됐다. 2024년에는 전년 대비 2배 넘는 영업비용이 발생해 영업적자가 3000억원을 넘었다. 아울러 자본확충에도 불구하고 차입도 크게 늘어 부채비율은 3년 동안 19%→20%→89%로 확대됐다. 이에 따라 한국신용평가는 올해 4월 교보자산신탁의 신용등급 전망을 ‘부정적’으로 하향 조정했다. 유상증자, 자본성증권 발행 등을 통해 책임준공 이행 과정에서 나타난 재무부담을 일부 완화시키고 있으나 책임준공 미준수 사업장에 대한 PF 원리금 대지급 부담 가능성이 상존하는 등 잠재부담이 지속되고 있다는 판단에서다. 아울러 비우호적인 업황으로 사업기반이 위축된 점도 부정적 요소로 고려했다. 가장 큰 문제는 대손상각비다. 2021년 5억원에 불과하던 대손상각비는 2024년 상반기 1084억원, 연간 기준으로는 2577억원까지 급증했다. 이는 신탁사의 대출채권이 사실상 회수가 어렵다고 판단해 손실 처리된 수치로 향후 환입 가능성도 낮다. 자산건전성도 위태롭다. 교보자산신탁의 고정이하자산은 6161억원, 순고정이하자산/자기자본 비율은 48%, 부채비율은 89.4%로 위험 수위에 도달했다. 신용평가사들은 충당금도 3644억원을 적립했지만 충당률은 59.1%에 불과해 업계 평균을 밑돌고 있다고 지적한다. 이에 따라 신용등급 강등 시 자금조달 비용 상승과 신규 수주 제한 등 경영 전반에 걸쳐 부담이 커질 수밖에 없다. 실제로 교보자산신탁의 개발신탁 신규 수주액은 2022년 1301억원에서 2024년 502억원으로 2년만에 절반 이상 감소했다. 또한 부실 사업장 상당수는 시행사·대주단과의 소송에 휘말려 있어 향후 손실이 더 커질 가능성도 있다. 이 같은 상황에 교보자산신탁은 급하게 유동성 확보에 나섰다. 모회사의 적극적인 지원 하에 2021년 이후 총 6000억원 규모의 자본확충이 이루어졌다. 2021년과 2023년에 각각 1500억원씩 유상증자가 실행됐으며 2024년에는 1000억원 유상증자와 2000억원 신종자본증권 발행을 통해 자금을 수혈했다. 하지만 근본적 사업 구조나 리스크 관리 체계가 개선되지 않은 채 자금만 투입되는 상황에 ‘계열사 리스크’가 모회사로 전이되고 있다는 비판도 제기된다. 업계 관계자는 “지속되는 적자가 교보생명의 경영 안정성마저 위협할 수 있다”고 지적하며 “시장 신뢰 회복과 철저한 리스크 관리·사업 포트폴리오 재편이 절실하다”고 강조했다. 책임준공형 신탁이라는 고수익 사업의 그림자는 이제 모회사인 교보생명 전체의 부담으로 돌아오고 있다. 단순한 자금 수혈을 넘어 근본적 체질 개선 없이는 회생이 쉽지 않다는 분석이 지배적이다.
은행
[금융사 캄보디아 점검-iM] 후발주자 약점 '인수 전략'으로 메웠다

2018년 진출, 현지 금융사 인수로 시장 경험·노하우 빠르게 축적 안정적 수익 기반 확보…현지 20위권 진입 목표 '질적 리밸런싱 강화'

[편집자주] 최근 캄보디아에서 범죄조직 문제가 불거지며 치안 불안이 커지고 있다. 일부 지역에서는 반한 감정이 감지되면서 현지에 진출한 국내 금융사들의 영업 상황에도 관심이 쏠린다. FETV는 주요 금융사들의 캄보디아 법인을 중심으로 현지 영업 현황과 리스크 요인을 점검한다. [FETV=임종현 기자] iM금융그룹은 캄보디아 진출 금융사 가운데 후발주자로 꼽힌다. 2000년대 초반부터 현지 시장을 선점해 온 다른 금융지주사들과 달리 iM금융은 2018년 처음 캄보디아에 발을 디뎠다. 출발선이 늦었던 만큼 현지 금융사를 직접 인수해 단기간에 영업 기반을 다지는 전략을 택했다. 다수 은행들이 현지 법인을 설립한 뒤 점진적으로 인수·합병을 추진한 것과 달리 iM금융은 초기부터 자본을 투입해 시장 안착에 속도를 냈다. 장점도 분명했다. 현지 특수은행 가운데 수익성이 가장 높은 회사를 품으며 안정적인 수익원을 확보했다. 탄탄한 네트워크와 영업 인프라를 기반으로 현지 시장 경험과 운영 노하우도 빠르게 축적할 수 있었다. 이러한 경험이 2년 뒤 iM캐피탈의 캄보디아 소액대출업(MFI) 진출로 이어질 수 있었다는 분석이다. iM금융에 캄보디아는 단순한 해외 거점이 아니라 의미 있는 시장이다. 중국 상하이와 베트남 호치민에 지점과 사무실을 운영해 왔지만 현지 법인 형태로 진출한 건 캄보디아가 처음이었다. iM금융 계열사인 iM뱅크는 2018년 캄보디아의 여신 전문 특수은행인 캠캐피탈 은행을 인수하며 동남아 진출을 본격화했다. 이후 2020년 상업은행 라이선스를 획득하고 2021년에는 상업은행으로 공식 출범했다. 대출 중심이던 영업 범위를 수신·여신·외환 등 종합금융서비스로 확대하며 사업 영역을 넓혔다. iM뱅크 캄보디아 법인 DGB Bank PLC는 현지 20위권 은행 진입을 목표로 세웠다. 디지털 뱅킹 기반의 차별화된 정체성을 확보하는 한편 여신 포트폴리오 다각화와 업무 프로세스 개선을 통해 질적 리밸런싱 강화에 주력하고 있다. 건전성 관리 체계를 고도화하고 부실채권 회수 전략도 적극 추진 중이다. 동시에 미래 혁신 TFT를 운용하며 조직 내 혁신 기능을 강화한다는 방침이다. 인력 효율화와 영업 채널 슬림화, 임직원 역량 제고 등을 통한 조직 효율성을 극대화하고 있다. iM캐피탈도 2020년 현지 소액대출 회사를 인수한 뒤 사명을 Cam Capital PLC로 변경하고 본격적인 영업을 시작했다. 경영 정상화를 위해 부실 정리와 자본 투입을 병행했다. 현재까지 캄보디아 법인에 들어간 직접투자 금액은 약 637억원으로 나타났다. 출자 또는 투자금액이 206억원, 지급보증액이 430억원이다. 그 결과 두 캄보디아 법인은 iM금융의 안정적인 수익 기반으로 성장했다. 올해 상반기 기준 DGB Bank PLC와 Cam Capital PLC의 순이익은 각각 24억원과 2억원으로 집계됐다. 다만 최근 범죄 연루 금융사인 프린스은행의 뱅크런 사태로 캄보디아 금융시장 신뢰가 흔들리며 현지 금융권 불안이 확산되고 있다. 시장 불안이 장기화될 경우 iM금융의 현지 영업 계획에도 영향을 미칠 가능성이 있다. 신일규 iM뱅크 캄보디아 법인장은 "당장은 현지에서 체감되는 영향은 크지 않지만 상황이 장기화될 경우 영업 활동이 위축될 가능성도 있다"라고 말했다. 이어 "현지 국민들 상당수는 중국인 범죄로 자국민이 오해받고 있다고 인식하고 있어 한국 언론 보도가 계속될 경우 반한 감정으로 번질 가능성을 우려하는 분위기"라며 "현지 직원들의 심리적 동요 등을 예의주시하고 있다"고 덧붙였다.
의료·제약
[아리바이오 해부] ②'8522억' 기업가치, 2027년 신약 상용화 가정 산출

치매 치료제 후보물질 AR1001로 이뤄낼 추정손익 기대 시장점유율 39%로 산출, 임상성공확률 '39%'

[편집자 주] 아리바이오(옛 아리메드)는 설립 초기부터 패혈증 치료제(AR1003), 슈퍼 항생제(AR1004), 치매 치료제(AR1001) 기술이전을 받으며 주목을 받았지만 기술특례 상장 실패라는 상흔이 남았다. 소룩스와 합병 카드를 꺼내들고 다시 코스닥 시장 문을 두드리고 있지만 논란이 재점화되는 등 난관에 부딪혔다. FETV는 그 논란의 실마리를 찾기 위해 아리바이오를 해부해보고자 한다. [FETV=김선호 기자] 조명장치 제조업 ‘코스닥 상장사’ 소룩스가 제약바이오 전문기업 아리바이오를 흡수합병하는 과정에서 논란이 되고 있는 건 ‘합병비율’이다. 아리바이오의 기업가치를 높게 산정하게 되면 그만큼 소룩스 기존 주주가 피해를 볼 것이라는 분석이 제기되고 있기 때문이다. 소룩스는 그동안 금융감독원의 정정요구와 자진 기재정정까지 더해 12차례에 걸쳐 증권신고서를 제출했다. 그중 가장 최근인 올해 10월에 공시한 증권신고서에 따르면 소룩스와 아리바이오 간 합병비율을 1:2.0610695로 정해졌다. 1주당 합병가액은 1만136원, 2만891원이다. 아리바이오의 주당 가치가 소룩스에 비해 약 2배가 높다는 의미다. 코스닥 상장사인 소룩스의 경우 주가를 기준으로 산정하되 비상장사인 아리바이오는 미래 현금흐름 등을 추정해 기업가치를 산출한다. 이러한 기업가치 산출 조건이 아리바이오 신약 개발 ‘최종 성공’이다. 소룩스는 코스닥 상장사이기에 주가를 기준으로 기업가치를 산출한다. 때문에 문제가 될 만한 요인은 거의 없다. 반면 아리바이오는 비상장사가 일반적으로 적용하는 현금흐름할인법으로 기업가치를 산출하는데 그 근거가 미래 손익에 대한 추정이다. 과거의 실적을 살펴봐도 아리바이오는 줄곧 영업적자가 이어지다 지난해에서야 흑자전환했다. 연구개발비 등 판관비가 매출총이익보다 크기 때문에 생기는 신약 개발사의 전형적인 손익 구조다. 지난해에는 신약 후보물질(AR1001) 라이선스 매출 증가로 흑자전환했다. 올해 상반기에는 다시 영업손실이 발생했다. 이러한 적자가 누적되면서 같은 기간 결손금은 1635억원에 달했다. 그럼에도 아리바이오가 자체 분석해 제시한 기업가치는 8522억원이다. 현금흐름할인법으로 주당 평가액을 3만4660원으로 책정했다고 증권보고서에 기재했다. 아리바이오는 금융투자협회가 운영하는 K-OTC 시장에 상장돼 있기 때문에 여기서 거래되는 주가를 적용할 수도 있지만 2023년 7월부터 2025년 6월까지 월별 거래 규모가 크지 않고 거래량이 적어 기업가치 산출에 적용하지 않았다고 설명했다. 먼저 아리바이오는 수익가치를 산정하기 위해 현금흐름할인법을 사용했다. 여기서 현금흐름 분석기간을 2024년 1월부터 2045년 12월까지로 설정했다. 합리적으로 예측 가능한 미래로서 해당 기간에 현금흐름이 정상 상태에 도달할 것이라는 판단에서다. 다만 파이프라인 중 하나인 AR1001(치매 치료제 후보물질)이 경구용 치매 치료제 시장 내 혁신 신약(first in class)으로 가격 추정에 한계가 있었다. 때문에 아리바이오는 스위스 바젤에 본사를 두고 있는 파이프라인 가치평가 전문 기업 ‘Avance’에 의뢰를 했다. 미국과 유럽에 있는 의료 책임자 15명을 대상으로 치매 치료제의 연간 기초 치료비용(ACOT)에 대한 설문조사를 진행하고 국가별 예상 판매가격을 산출했다. 결과적으로는 기대 시장점유율 39%로 산출, 국가별 예상 판매가격(1만7000달러, 9500유로 등)으로 매출을 추정했다. 이를 통해 2024년부터 지속적으로 영업이익이 발생하는 아리바이오의 22개년(2024년~ 2045년) 추정 손익표를 증권신고서에 담았다. 추정 손익을 기반으로 현재가치는 7325억원으로 여기에 비영업자산 1196억원을 더해 기업가치 8522억원을 도출했다. 기업가치에서 이자부부채의 가치를 차감하면 7906억원이 된다. 이를 발행 주식 수로 나누면 1주당 수익가치는 3만2347원이라는 값이 나온다. 이를 두고 자산가치(1주당 3706원)와 수익가치를 1과 1.5 비율로 가중산술평균해 아리바이오 주당 합병가액을 2만891으로 정했다. 이러한 아리바이오 기업가치가 실현되기 위한 대전제는 치매 치료제 AR1001의 글로벌 임상 3상 통과에 따른 상용화다. 매출 추정시 포함된 파이프라인도 임상 3상이 진행되고 있는 AR1001(대상질환 초기 알츠하이머병) 뿐이다. 특히 소룩스는 아라바이오가 제시한 추정 손익의 가정이 2027년에 AR1001이 NDA(신약 허가 신청) 승인을 받아 제품을 출시하는 것이라고 기재했다. 2026년 NDA를 신청한 후, 2027년에 승인을 받는 일정을 모두 만족해야 가능한 실적인 셈이다. 아리바이오의 신약사업 매출은 크게 독점판매권 계약 수익과 로열티 구분으로 구성된다. 독점판매권 계약 수익은 다시 계약금과 마일스톤으로 구분된다. 해당 매출의 추정 방법은 국가별로 나뉘어 계산됐다. 한국의 경우 삼진제약과 체결한 독점판매권 계약조건, 중국은 Neuco United와 체결한 계약 조건에 따라서 추정했다. 일본, 유럽, 미국의 경우 65세 이상 인구 비중을 고려해 독점판매권 계약 수익을 예측했다. 이때에 AR1001의 출시연도를 2027년으로 잡았다. 로열티 수익은 독점판매권 계약 수익 추정시 이용한 시장규모에 시장점유율 추정 및 최종 신약의 성공확률 39.36%을 적용했다. 이는 바이오산업보고서상 Neurology 분야의 단계별 임상성공확률에 7.5%의 비율을 차감한 누적 성공확률로 가정해 도출했다. 이러한 수치를 종합해서 보면 임상 성공확률 39.36%로 이뤄낼 수 있는 아리바이오의 기업가치가 8522억원이라는 분석도 가능하다. 소룩스 기존 주주로서는 이를 기초로 산출한 합병비율에 따른 지분 희석을 감내해야 하는 구조다. 이에 아리바이오 관계자는 “임상 개발과 관련해 글로벌 제약사와 협상하는 과정에서 비상장 지위보다는 상장사의 지위에서 협상을 하는 것이 보다 효율적이고 동등한 조건에서 협상이 가능할 것으로 판단했다”며 “조명장치 제조업 소룩스는 합병을 통해 사업 다각화를 이뤄낼 수 있다”고 전했다.

산업

HD현대로보틱스, 1800억 투자 유치…‘AI 로봇’ 개발

[FETV=이신형 기자] HD현대로보틱스가 24일 KDB산업은행 및 국내 사모펀드 운용사 KY PE와 1800억원 규모의 투자 유치 계약을 체결했다고 밝혔다. 이번 계약을 통해 산업은행과 KY PE는 9.1%에 해당하는 HD현대로보틱스 지분을 확보하게 됐다. 앞서 HD현대로보틱스는 지난 2020년 KT로부터 500억원의 투자금을 유치한 바 있다. 당시 5000억원으로 평가받았던 기업가치는 이번 투자 유치 과정에서 1조8000억원으로 증가해 5년 만에 약 4배 상승했다. HD현대로보틱스는 이번 투자 유치의 성공 요인을 40년간 유지해 온 국내 로봇 시장 매출 1위 기업으로서의 위상과 회사가 보유한 우수한 AI 기술 역량 때문으로 분석하고 있다. KDB산업은행은 국내 로봇 산업의 경쟁력 강화를 통해 글로벌 시장 진출을 지원하고자 이번 투자를 주도한 것으로 알려졌다. KDB산업은행은 현재 ‘국민성장펀드’ 조성 등을 통해 국가 첨단전략산업에 대한 지원을 확대하고 있는 상황이다. 로봇 시장의 미래 전망도 밝은 편이다. 글로벌 시장조사 기관 ‘그랜드뷰리서치’에 따르면 글로벌 산업용 로봇 시장 규모는 2030년 84조원에 이른다. 연평균 성장률은 9.9%에 달할 것으로

건설

LH, HUG와 민간참여사업 금융 지원체계 마련 업무협약

[FETV=박원일 기자] 한국토지주택공사(LH)는 주택도시보증공사(HUG)와 민간사업자 금융 지원체계 마련을 위한 업무협약을 체결했다고 27일 밝혔다. 이번 협약은 정부의 9·7대책에 따른 민간참여사업 확대 기조에 맞춰 민간사업자 금융지원을 통한 민간참여사업 활성화로 주택공급을 확대 추진하고자 추진됐다. 이날 LH 서울지역본부에서 열린 협약식에는 오주헌 LH 공공주택본부장과 최종원 HUG 기금사업본부장이 참석했다. 협약에 따라 양 기관은 ▲민간참여 공공주택사업 참여 민간사업자 대상 지원체계 구축 ▲주택공급 활성화 기반 확대를 위한 개선사항 발굴 ▲관련 협의체 운영 및 협업체계 마련 등에 대해 협력하기로 했다. 이에 LH는 HUG와 협업해 민간건설사 자금지원을 위한 HUG보증상품 신설 등 실질적인 금융지원 방안을 마련할 계획이다. 보증 대상은 도급형 민간참여사업 중 분양주택에 한하여 민간이 우선 조달하는 금액이며 대출이율은 보증 신설 후 금융기관 협의하에 결정될 예정이다. 한편, LH는 올해 상반기 3만 호, 8조3000억원 규모 민간참여사업을 추진했다. 하반기에는 3기신도시를 포함한 총 8개 블록(3개 패키지) 5100호, 약 1조4000억원 규모 사업을 추

보험

한화손보, 달리기 캠페인 진행…해외 마라톤 참가권 증정

[FETV=장기영 기자] 한화손해보험은 고객들이 달리기를 통해 건강한 습관을 형성할 수 있도록 돕는 미션형 캠페인 ‘좋은 습관+더하기 프로젝트’를 진행한다고 25일 밝혔다. 이 캠페인은 정해진 기간 달리기 미션을 수행하면 다양한 경품을 증정하는 형태로 진행된다. 참여 희망자는 오는 11월 2일까지 한화손보 디지털 브랜드 ‘캐롯’과 러닝 플랫폼 ‘런데이’ 애플리케이션을 모두 내려받아 회원으로 가입한 뒤 각각 신청을 해야 한다. 이후 11월 3일부터 4주간 총 10회 달리기 미션을 수행하면 자동으로 참여가 완료된다. 누적 거리 100㎞ 미션 수행자에게는 추첨을 통해 시드니 마라톤 풀코스 참가권(1명), 다낭 마라톤 하프코스 참가권(1명)을 왕복 항공권, 숙박권과 함께 증정한다. 이와 함께 달리기를 즐기는 참여자를 위해 골전도 블루투스 이어폰, 선글라스, 모자 등도 제공할 예정이다. 한화손보 관계자는 “고객들이 일상 속에서 긍정적 변화를 경험할 수 있도록 참여형 캠페인을 준비했다”며 “앞으로도 캐롯은 고객들에게 건강한 습관과 지속 가능한 생활유형을 제안하는 디지털 브랜드로서 역할을 강화할 것”이라고 말했다.

유통

무신사 트레이딩, ‘영등포 타임스퀘어’에 디키즈 첫 숍인숍 매장 오픈

[FETV=이지혜 기자] 무신사 브랜드 비즈니스 전문 자회사 ‘무신사 트레이딩(MUSINSA TRADING)’이 공식 유통하는 글로벌 워크웨어 브랜드 ‘디키즈(Dickies)’가 서울 영등포 타임스퀘어 3층에 신규 매장을 선보인다. 무신사 트레이딩은 지난 2024년부터 국내에 디키즈를 본격적으로 유통하며 브랜드 헤리티지를 바탕으로 현지 시장에 맞춘 상품 기획과 브랜딩 강화 전략을 이어가고 있다. 올해 상반기(1~6월) 디키즈 국내 매출은 전년 동기 대비 75% 신장하며 안정적인 성장세를 보였다. 지난 24일 문을 연 영등포 타임스퀘어점은 디키즈가 선보이는 첫 숍인숍(Shop-in-Shop) 형태의 매장이다. 지난해 3월 서울 성수동에 오픈한 ‘디키즈 성수’를 잇는 두 번째 오프라인 거점이다. 영등포 타임스퀘어점은 디키즈의 대표 인기 상품과 함께 2025년 가을·겨울 시즌 신제품을 선보인다. 이달 17일 공개된 디키즈와 서브컬처 기반 패션 브랜드 ‘트레셔(Thrasher)’의 협업 컬렉션도 함께 판매된다. 매장 오픈을 기념해 11월 7일까지 특별 프로모션이 진행된다. △빅로고 롱슬리브 △아이젠하워 재킷 △빅로고 니트 등 인기 상품을 한정 수량으로 최대 50%

은행

BNK부산은행,‘ 나눔문화 확산’ 대통령 표창 수상

[FETV=권현원 기자] BNK부산은행은 서울 코엑스 오디토리움에서 열린 대한적십자사 창립 120주년 기념식에서 ‘나눔문화 확산’ 부문 대통령 표창을 수상했다고 27일 밝혔다. 이번 기념식은 재난·재해 대응과 취약계층 구호 활동 등 인도주의 정신을 실천해온 단체와 개인의 공로를 기리기 위해 마련된 행사다. 정부는 지난해부터 인도주의적 공적을 인정해 대통령 표창을 수여하고 있으며, 올해는 부산은행을 비롯해 약 50여 개 기관과 개인이 포상을 받았다. 부산은행은 ‘지역에서 얻은 이익은 지역에 환원한다’는 경영방침 아래 지역경제 활성화와 상생 문화 확산을 위해 다양한 사회공헌 활동을 펼쳐왔다. 지역 침체 상권 지원을 위한 ‘골목동행 상생금융 캠페인’, 임직원의 재능을 지역에 환원하는 ‘재능기부봉사대’, 보육환경 개선을 위한 아동 참여형 행사 ‘아이사랑 페스티벌’ 등이 대표적이다. 또한 지난해 사회공헌활동으로만 연간 599억원을 지출했다. 지방은행 중 당기순이익 대비 사회공헌 지출 비율 1위를 기록했으며, 이는 전 은행권에서도 최상위 수준이라는 설명이다. . 부산은행 방성빈 은행장은 “이번 대통령 표창은 지역사회와 함께 상생하고자 하는 부산은행의 진심이 인정받은 결

증권

KODEX AI전력핵심설비 순자산 6000억 돌파

[FETV=이건혁 기자] 인공지능(AI) 시대가 본격화되면서 전력 수요가 급증하는 가운데 한국 전력설비 기업들이 글로벌 공급망의 핵심으로 부상하고 있다. 미국 유럽 등 선진국 시장에서 한국 전력설비 기업들이 초고압 변압기를 비롯한 전력기기 수주를 늘리며 주가 랠리를 주도하고 있다. 삼성자산운용은 'KODEX AI전력핵심설비 ETF'의 순자산이 6000억원을 돌파해 6200억원을 기록했다고 27일 밝혔다. KODEX AI전력핵심설비는 작년 7월 상장하며 국내 AI전력 ETF 시장을 열었으며, 이후 개인 및 기관 투자가의 꾸준한 매수세에 힘입어 순자산이 빠르게 증가해 국내 AI전력 ETF 가운데 최대 규모 ETF로 성장했다. 삼성자산운용은 이와 함께 비슷한 시기에 상장한 KODEX 미국AI전력핵심인프라를 순자산 1조2000억원 이상 ETF로 키워내며 AI전력 테마를 주도하고 있다. KODEX AI전력핵심설비 ETF는 투자자들의 뜨거운 관심을 직접적으로 입증하고 있다. 연초 이후 개인 순매수가 1653억원에 달하며, 10월 들어서도 302억원이 유입되며 자금이 집중됐다. 이러한 투자 열기는 우수한 성과로도 이어졌다. KODEX AI전력핵심설비 ETF는 연초 이후

[FETV=이지혜 기자] CJ제일제당의 차세대 한식 셰프 발굴·양성 프로젝트 ‘퀴진케이(Cuisine. K)’가 최근 인기리에 방영된 tvN 드라마 ‘폭군의 셰프’와 손잡았다. CJ제일제당은 오는 11월 2일부터 4일까지 사흘간 서울 강남구 소재 퀴진케이 레스토랑에서 <폭군의 셰프, 연지영의 한 상> 스페셜 팝업을 진행한다고 27일 밝혔다. 드라마 ‘폭군의 셰프’ 속 궁중 미식 세계를 직접 만나볼 수 있는 체험형 팝업 레스토랑으로, 캐치테이블 래플 응모 이벤트를 통해 전 좌석 무료로 운영할 예정이다. 무료 래플 응모 이벤트는 28일 오전 10시부터 29일까지 이틀간 ‘캐치테이블’ 앱을 통해 진행된다. 30일 오후 3시 추첨을 통해 선정된 인원에게 팝업 레스토랑 식사권을 제공한다. 이번 팝업은 ‘타임슬립(시간여행)’을 콘셉트로 스토리텔링과 함께 진행되며 차별화된 미식 경험을 제공할 예정이다. 드라마에서 실제로 사용된 주요 소품들을 공간 곳곳에 배치해 애청자들이 더욱 몰입할 수 있는 생생한 분위기를 연출했다. 이를 통해 방문객들은 드라마 속 왕과 셰프가 만나는 과거 시점으로 이동해 왕좌에 앉아 수라상을 직접 맛보며 마치 ‘폭군의 셰프’ 주인공이 된 듯

롯데호텔앤리조트, ‘만추미식’ 중식 통합 코스 메뉴 선봬

[FETV=이지혜 기자] 롯데호텔앤리조트가 오는 11월 1일부터 30일까지 한 달 동안 시그니엘 부산 ‘차오란’, 롯데호텔 서울과 부산의 ‘도림’, 롯데호텔 월드 ‘도림 더 칸톤 테이블’에서 가을 통합 코스메뉴 프로모션 ‘만추미식(晩秋美食)’을 선보인다. ‘만추미식’은 롯데호텔앤리조트가 국내에서 운영 중인 모든 중식당에서 동일하게 만날 수 있는 시즌 한정 프로모션으로, 가을 제철 식재료 활용해 올해 고객들에게 가장 인기 많았던 요리들로 재구성한 것이 특징이다. 시그니엘 부산 ‘차오란’에서는 차오란의 다채로운 딤섬을 한 번에 즐길 수 있는 ‘차오란 모둠 딤섬’을 시작으로, 자연송이의 향과 깊은 육수의 맛이 일품인 ‘고법 불도장’, 간장소스 바닷가재를 프랑스 요리 스타일에 접목시킨 ‘바닷가재 그라탕’, 바삭하게 튀긴 안심에 트러플을 얹은 ‘궁보실파소스 크리스피 소고기 안심’ 등을 준비했다. 롯데호텔 서울과 월드, 부산의 중식당에서는 바삭한 오리껍질과 오리살에 새우칩과 중국식 된장인 첨면장을 함께 먹는 ‘캐비어를 곁들인 북경오리 전체’, ‘궁보실파소스 크리스피 한우 채끝살’, 통해삼튀김에 건고추부각과 간마늘튀김, 깐풍소스를 더해 풍미를 높인 ‘향취고추 마늘 통해삼