Q 4분기 결산 현금 배당이 예상했던 것보다 많다. KB금융이 고배당 기업에 들려면 현금 배당 성향 25%만 올리면 되는데 그거보다 훨씬 더 많은 것 같다. 특별한 이유가 있는지. 또 규모가 생각보다 큰데 6000억원씩 2차례로 나눠주는 것 같은데 한 번에 하지 않고 2차례로 쪼개서 하는 이유가 무엇인지.

A 나상록 CFO
큰 폭으로 확대된 이유는 작년 상반기 끝나고 2차 주주 환원 금액을 발표했을 때 총 8500억원이었었는데 그 당시 주주 환원 규모가 갑작스럽게 당초 예상보다 크게 확대됐다. 그리고 배당 가능 이익의 부족 등 요인들로 인해서 불가피하게 1900억원 정도를 2026년 초 이연해 시행하겠다고 발표한 바가 있었다. 일단 1900억원을 활용해야 되는 부분이 있었는데 이후에 1900억원을 현금 배당으로 할지, 자사주 매입으로 할지 계속 고민을 하고 있었고, 그 상황 속에서 작년 하반기부터 정부의 자본 시장 활성화와 관련된 다양한 정책들이 추진되고 있는 부분을 고려한 배당 소득 분리과세가 도입이 있었다. KB금융은 현금 배당 규모, 배당성향에 대한 고민, 그리고 배당 수익률의 적정성에 대한 고민 등을 다각도로 해 왔다.

종합해서 첫 번째는 고배당 대상 기업 조건의 충족이 필요하고, 두 번째는 최근 0.8배 이상으로 빠르게 개선되고 있는 PBR의 개선 흐름을 봤을 때 주주 환원 수단에 있어서의 믹스에 일부 변화가 필요하겠다라는 생각이 들었다. 세 번째는 최근에 주가 상승률이 굉장히 높았기 때문에 상승률을 고려했을 때 배당 수익률의 상향 조정도 필요하다는 세 가지 요인들을 고려해 결정을 하게 됐다. 그 결과 주주 환원의 이연된 부분 1900억원과 함께 500억 정도를 추가해서 총 5755억으로 결산 현금 배당을 결정하게 됐다. 종합해보면 2025년 현금 배당 총액은 1조5800억원 되는 규모이기 때문에 전년과 비교했을 때 32%가 증가되는 거고, 연간 DPS는 4367원으로 전년과 비교하면 38% 큰 폭의 증가가 있었다.

고배당 기업의 요건 충족도 중요하지만 국민 배당주로서의 위상 확보 위상 확립 측면에서 조금씩 현금 배당 성향을 올려가는 것도 중요하다고 판단해 이렇게 결정하게 됐다. 기존 발표했었던 기업가치 제고 프로그램에 따라 큰 틀에서 원칙을 유지하겠지만, 이번처럼 주주 가치와 투자자 가치 측면을 제고시킬 수 있는 방법과 혜택이 극대화될 수 있는 방법이 있다면 원칙 내에서 유연한 입장을 견지하면서 주주환원과 기업가치 제고 측면에서 도움이 되도록 계속해서 고민하도록 하겠다.

두 번에 나눠 진행하는 이유는 작년 상반기 발표했던 자사주 매입 부분이 5200억원이었는데 이것과 비교했을 때 자사주 매입 금액 자체가 큰 폭으로 증가된 부분이 있었다. 그래서 이런 부분을 고려하고 매입 기간도 고려해야 되는데 큰 금액에 따라 자사주 매입을 해야 되는 재원을 감안했을 때 비용도 감안해야 되니까 결국 신탁 매입 방식보다는 자사주 직접 매입 방식이 더 낫다라고 판단을 하게 됐다. 직접 매입을 하게 되면 3개월 이내에 자사주 매입을 완료를 해야 되는 부분을 고려했을 때 두 번에 나눠서 진행하는 게 맞겠다고 판단하게 됐다.이렇게 했을 때 장점은 연간 내내 쉬지 않고 계속해서 자사주 매입 소각을 진행할 수 있는 장점이 있어서 이런 요인들을 두루두루 고려해서 결정하게 됐다. 이사회 결의를 통해 결정된 1차 분 6000억원 자사주 매입은 즉시 시행을 할 것이고, 2분기 중에 추가 이사회 결의를 통해 나머지 6000억 자사주 매입도 빠르게 진행하도록 하겠다.

Q 밸류업 계획에는 10% 이상이라고만 명시가 돼 있는데 앞서 다른 경쟁사에서도 중장기 ROE를 12%라고 언급을 한 바가 있고, KB금융은 올해 기준 ROE를 봐도 이미 11%를 달성하고 있어서 향후 지속 가능한 수준의 ROE에 대해서 어떻게 생각하고 있는지. 더불어 해외 사업 부문의 수익성 개선이 이 부분에 있어서 도움이 될 수 있다고 보는지. 또 추이는 어떤가.

A 나상록 CFO
중장기 ROE 타겟은 당연히 높여야 되는 상황이라고 생각을 하고 있다. 작년 한 해와 올해까지 보면 빠르게 주가 측면에서의 디스카운트 요인이 해소되면서 밸류에이션이 올라가고 있는데 이제는 밸류에이션 그 자체에 대해서 펀더멘탈을 끌어올려야 되는 국면이라고 생각을 하고 있다. ROE의 중장기 타겟 11% 이상을 목표로 하고 있고, 현재 수준에서 레버리지 확대가 과거처럼 10% 이상씩 가기는 어려운 상황이기 때문에 ROE의 개선을 통해서 이 타겟을 높여가야 되는 과제가 있다. 앞서 발표 자료에 나와 있듯이 수수료 이익, 특히 비이자 이익의 증가가 굉장히 중요하다고 보고, 순이자 이익 같은 경우에는 견조한 증가세를 이어가겠지만, ROE 개선을 위해서는 비이자 이익의 증가가 중요하다고 보고 있다. KB금융 같은 경우에는 비은행 계열사의 수익 창출력 부분이 최근 자본시장 머니무브 현상과 맞물려서 큰 도움이 될 것으로 보여지고, 동력이 될 것이라고 생각하고 있다.

해외 사업 부분의 수익 개선도 큰 도움이 될 것으로 보여지고 있고, KBI나 프라삭 같은 저희들의 해외 현지 법인들의 이익도 크게 개선되고 있는 모습을 나타내고 있어서 분명히 큰 도움이 될 것으로 보고 있다.

Q 주주환원 상방이 상당히 크게 열릴 거라고 생각을 하는데 처음 밸류업 발표했을 때는 40%에서 60% 정도 레인지를 현실적으로 기대를 했었다. 몇 년 지나면 그것도 상향할 수 있을 것 같은데 주주환원에 상단이 없는 게 맞는지.

A 나상록 CFO
기업가치 제고 프로그램에 나와 있는 것처럼 처음 발표했을 때 다른 피어그룹과는 다르게 특정의 주주 환원율을 목표로 제시하지는 않았다. 기존 약속한 것처럼 관리하고자 하는 수준의 CET1 비율 그 이상 초과되는 자본을 주주환원 재원으로 사용하겠다고 약속드린 바 있다. 약속처럼 여전히 상단이 없는 열려 있는 주주환원 정책을 가져가고 있다.

Q 배당 정책 관련해 분리과세 감액배당에 대해서 말해줄 수 있는 부분은.

A 나상록 CFO
국민 배당주로서의 위상을 확보한다는 측면에서 굉장히 중요한 부분이라고 생각을 하고 있다. 배당소득 분리과세는 요건 충족을 했기 때문에 올해부터 지급되는 배당은 적용이 될 것이다. 감액배당 같은 경우는 주주총회 안건 준비가 이미 마무리가 됐고, 필요한 제반 절차와 검토 모두 마무리가 됐다. 아직 확정되지는 않았기 때문에 말하기는 어렵지만 빠른 시일 내에 좋은 소식 들려드릴 수 있을 거라고 생각하고 있다.

Q 현재 금리 상황도 우호적으로 바뀌고 있고 해서 NIM과 작년 베이스 영향을 받아 올해 어느 정도의 대출 성장할 것인지. 또 전반적으로 올해는 세금 부담도 올라가게 돼 판관비 부담도 올라가는 상황인데 판관비 증가과 관련해 말해 준다면. 분기별 실적 흐름과 예상되는 주주환원 정책으로 나갈 재원들을 고려했을 때 분기별로 CET1의 궤적을 어떻게 보면 되는지.

A 서기원 KB국민은행 CFO
2026년도 여전히 가계대출 성장 제한은 예상이 되는 부분다. 기업금융 쪽으로 빠른 전환을 해야 되는 상황이다. 생산적 금융 확대 관점에서 기업금융 포트폴리오 다변화를 통해서 신성장, 고수익, 안정적인 미래의 기반을 확보하고자 하는데 결국은 기업대출 중심의 추진을 할 때 있어 과도한 가격 경쟁은 지향하고, 자산 수익률을 일부 방어를 할 예정이다.

2025년도와 마찬가지로 저원가성 예금을 확대한다거나 고금리 정기예금을 리밸런싱 한다거나 하는 조달 포트폴리오를 개선해 자산 변동에 대응할 것이다. 그리고 전략적인 조달 규모 확대 등을 통해 NIM의 하락 폭을 최소화할 계획이다. 작년 같은 경우 핵심 예금을 한 10조원 정도 순증을 했었는데 이번에도 유사하게 많이 할 예정에 있다. 구체적인 타겟을 말할 수는 없지만 2026년 연간 NIM의 경우 완만한 하락세 정도를 예상하고 있다. 자산 성장 관련해서는 가계 여신 같은 경우는 한계가 있을 것 같다.

정부의 정책 부분은 계속 지속될 것으로 판단하고 있기 때문에 연간 은행 전체 여신 성장률로 봤을 때는 5% 내외 수준으로 생각하고 있다. 가계대출은 한 2~3% 내외 수준으로 생각하고 있고, 기업대출 같은 경우는 작년과 마찬가지로 6~7% 내외 수준을 예상하고 있다. 기업대출의 유치 경쟁이 되게 심화될 것으로 생각하고 있고, 생산적 금융에 대한 물꼬를 트고 자금을 지원하는 것도 발빠르게 진행을 하고 있다. 이런 부분들을 성장 축으로 삼으면서 포트폴리오 다변화, 중소법인에 대한 생산적 금융 확대, 우량자산 위주, 그리고 소호 같은 경우는 선별적인 취급을 한다거나 해서 자산 증대를 그 정도 수준으로 계획하고 있다.

A 나상록 CFO
올해 같은 경우에는 교육세 인상 부담 등이 있어서 2025년과 비교했을 때는 판관비가 일정 부분 증가할 수밖에 없다. 예상으로는 4% 내외 수준에서 판관비 증가가 있을 것으로 보여지고, 다만 교육세 인상 등의 요인들을 제거하고 보면 내부적으로는 2.5% 내외에서 관리하는 것이 목표다. CET1 비율의 연중 궤적을 예측해서 말하자면 2025년 같은 경우에 3분기부터 연말까지 올라가는 모습을 보여줬는데 작년 말 자본 비율 관리함에 있어서 KB금융의 가장 큰 목표는 최대한 높은 수준으로 관리하는 것이었다.

왜냐하면 올해는 생산적 금융에 대한 적극적인 참여, 이를 통한 자산 성장이 필요한 상황이고 또 지분투자 부분도 증가할 것이기 때문에 이런 요인들을 감안했을 때 연도 말 CET1 비율을 최대한 높게 가져가는 것이 자산 성장과 이익 확보 측면에서 유리하다고 판단했다. 연말 환율 등 여러 가지 변수와 자산 성장의 변수가 있었지만 이런 부분들을 잘 관리해서 조금은 높은 수준까지 CET1 비율을 관리를 했었다. 올해의 CET1 움직임은 작년과는 다르게 상반기까지는 횡보하는 모습을 보여주거나 소폭 하락하는 모습이 좀 보여질 수 있다고 생각한다. 3분기를 기점으로 해서는 다시 또 상승하는 모습으로 그려질 것으로 예상한다.

Q ELS와 LTV 관련해서 충당 비용 얼마나 쌓았는지. 배당소득 분리과세를 검토한다고 말해 줬데 2026년에 현금배당 총액 증가율을 보면 배당 총액과 증가율이 수치를 충족하지는 못하는 것 같다. 2026년에도 이번과 같이 4분기에 깜짝 배당을 할 의향이 있는지.

A 서기원 KB국민은행 CFO
LTV 관련 충당 부채는 697억, ELS 과징금 과태료 관련해서는 토탈 2633억 반영한 상태다.

A 나상록 CFO
충당 부채 부분은 법무법인 의견과 외부 감사 의견을 종합해서 적립하게 됐고 언론보도를 보면 과징금에 대한 노출이 KB금융이 가장 크다고 나와 있던데 물론 큰 것은 맞지만 KB금융의 이익 체력과 최근 규제 당국의 스탠스를 고려한다면 주주환원 여력을 훼손하지 않는 범위 내에서 관리할 수 있다고 생각한다. 또 연중 금액에 대해서 조정이 있을 수 있겠지만, 결국 과징금 이슈는 2026년 안에 분명히 소멸되는, 해소되는 이슈고 소멸됐을 때 반등되는 폭도 KB금융이 가장 클 것이다.

27%의 현금 배당성향이 2025년 기준으로 나오게 됐고, 조금씩 상향해서 현금배당을 올려간다는 정책에 맞춰서 금액을 정했다. KB금융은 유연한 정책을 유지를 할 것이기 때문에 2026년 결산배당 때도 금액이 올라갈 수도 있는 부분이 분명히 있다. 감액 배당도 고려해서 현재 추진하고 있기 때문에 이런 부분들 고려해서 결정했다.