[FETV=장민선 기자] 한진그룹 주가가 8일 조양호 한진그룹 회장의 별세 소식에 동반 강세를 보이는 가운데 증권가는 한진칼의 경영권 분쟁 가능성이 다시 주목받으면서 주가 변동성이 커질 수 있다는 분석을 내놨다.

8일 한국거래소에 따르면 유가증권시장에서 한진그룹의 지주사인 한진칼은 전 거래일 대비 20.63% 오른 3만400원에 거래를 마쳤다.

우선주인 한진칼우는 가격제한폭(29.91%)까지 치솟으며 2만1500원에 장을 마감했고, 대한항공(1.88%)과 대한항공우(14.49%), 한진(15.12%), 진에어(3.40%), 한국공항(4.76%) 등 나머지 계열사 주가도 일제히 상승 마감했다.

한진그룹주의 강세는 조 회장의 별세로 그룹 지배구조 재편이 본격화할 것이라는 기대감이 작용한 것으로 풀이된다.

송치호 이베스트투자증권 연구원은 "한진칼은 국민연금공단과 KCGI에 의해 지분 견제를 받는 상황에서 그룹 총수인 조양호 회장의 별세에 따라 총수 일가의 최대주주 위치가 위협받게 됐다"고 진단했다.

송 연구원은 "상속세율 50%를 단순하게 적용해 조 회장 보유지분(17.84%)의 절반을 상속세로 납부한다고 가정할 때 한진칼의 최대주주 및 특수관계인 지분율은 종전 28.95%에서 20.03%로 떨어진다"며 "KCGI 및 국민연금공단의 합산 지분율은 20.81%로, 단순 지분 기준으로도 최대주주 위치를 위협받을 수 있는 구조"라고 설명했다.

그러면서 "경영권 분쟁으로 지분율 매입 경쟁이 발생할 가능성을 고려하면 주가의 오름폭이 커질 수 있지만 반대로 현 최대주주 측이 경영권 위협을 느껴 주주가치를 훼손하는 방식으로 우호세력을 확보하는 방안 등의 가능성이 제기되면 주가의 내림 폭이 커질 수도 있다"고 내다봤다.

또 이상헌 하이투자증권 연구원은 "조양호 회장의 아들인 조원태 대한항공 사장 체제로 재편되는 과정에서 지배구조 개선 여지가 커졌다고 볼 수 있다"고 말했다.

이 연구원은 조 회장 측을 압박해온 행동주의 펀드 KCGI와 관련해서도 "지분 상속 등 경과를 지켜봐야 하겠지만 안건 다툼이 생길 경우 KCGI 측 의견이 관철될 여지도 커졌다"고 예상했다.

앞서 KCGI는 한진칼과 한진의 2대 주주로서 지난달 주총에서 표 대결을 시도했으나 실패했다.

KB증권 역시 조양호 한진그룹 회장이 보유하던 지주회사 한진칼 주식 지분 17.8%의 상속 방법이 한진그룹 지배구조에 주요 변수가 될 것으로 진단했다.

강성진·김준섭 KB증권 연구원은 "조 회장이 보유하던 한진칼 지분을 상속하면 내야 할 상속세가 1625억원으로 추정된다"며 "상속세를 최대 5년간 분납할 경우 연간 325억원에 해당한다"고 설명했다.

이어 "한진칼은 2018년 이익에 대해 179억원을 배당하기로 했다"며 "작년 말 조 회장과 세 자녀의 합산 한진칼 지분율(24.8%)을 고려하면 한진칼 배당금만으로 상속세를 납부하기는 어려울 전망"이라고 덧붙였다.

이들은 "상속인들은 한진칼 배당보다는 상속인이 기존에 갖고 있던 자산에 의존해 상속세를 납부해야 할 가능성이 커 보인다"고 진단했다.

또 이들은 "한진칼 2대 주주인 KCGI 측 그레이스홀딩스는 계속 한진칼 지분을 취득 중"이라며 "8일 기준 KCGI가 보유한 한진칼 지분은 13.6%로 직전 보고일인 3월 18일 대비 0.8%포인트 늘었다"고 전했다.

그러면서 "조 회장 사망이 아니더라도 KCGI 측은 한진칼 지분 취득으로 한진칼 경영에 영향력을 강화할 수 있는 상황이었다"며 "조 회장 보유 지분 상속과정이 순조롭게 이뤄지지 않으면 KCGI 측 영향력이 더욱 빠르게 강화될 수 있을 전망"이라고 내다봤다.